Gangtise投研日报 | 2024-11-06

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　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（3条）

　　01． 机械分析师表示，中联的农机和徐工的矿机是未来成长性板块。中联农机有历史基因，今年收入前三季度达32亿元，预计全年可能40亿元左右，明年将进入小微挖领域。徐工矿机成长快，前三季度收入达56亿元，全年可能70亿元左右，订单已排到2025年下半年，2025年收入规模有望突破百亿元，2027年达200亿元左右。

　　02． 配网分析师表示，两网今年投资将突破6000亿，2025年7000亿元以上；配网行业将成投资倾斜点，2024H1招标不尽人意，同比略增，3~5批增速恢复到同比增长20~30%。同时，预计二次设备盈利水平将环比回升，低压电器2024Q4压力大但已入底部区间，特高压电表大幅提升企业现金流。

　　03． 工控分析师表示，2024Q4新能源对工控的影响明显缩小，光伏2023Q4资本开支开始下降，锂电2024年10月订单有所增长，传统行业订单增速恢复到10%以上，整体Q4工控景气度比Q3略有好转。随着内需经济刺激，明年传统行业相关的工控业务会明显更好，外需虽因基数原因可能放缓。新能源相关的锂电资本开支来看龙头可能变好，光伏虽明年可能仍有压力但影响会越来越小，整体明年工控形势略好。

　　材料 | 能源（1条）

　　01． 电公 专家表示，市场多以煤价变化判断电价，但2024~2025年煤价无大幅下降可能，所以电价不会有太大变化。从企业盈利看，火电企业2021~2025年盈利逐步恢复但仍难以弥补2021年亏损，国家要保障能源基础，会平衡行业关系，所以电价不会大幅下降。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01．百胜中国（9987.HK） 2024年第三季度业绩会：报告了强劲的业绩，系统销售额同比增长4%，单细胞指数达到前一年水平的97%。CEO Joey强调了公司在运营效率和创新方面的新焦点，推动了合作利润增长18%和摊薄每股收益增长32%。公司通过提高效率节省资金，重新投资于食品创新和价值，扩大了市场并提高了利润率。在前九个月，公司收入达87亿美元，营业利润超10亿美元，新增1200家净新店，并向股东返还超过12亿美元。同时，公司计划在未来几年将资本回报提高50%，达到45亿美元。

　　02．Ryanair Holdings plc （RYAAY） 2025年第二季度业绩电话会：报告了上半年税后利润为18亿欧元，较去年同期的21.8亿欧元下降了18%。客流量实现了9%的增长，达到创纪录的1.15亿人次，尽管波音公司的延误影响了这一数字。平均票价下降了10%，但趋势正在改善，第一季度下降了15%，第二季度下降了7%。公司拥有608架飞机，其中172架为B737“游戏改变者”，并计划到2025年5月完成8亿欧元的后续股票回购计划。中期股息为每股0.223欧元，将于2022年2月支付。预计全年单位成本基本持平，得益于燃料对冲节省、利息收入和适度的飞机延误补偿。公司资产负债表保持强劲，现金总额超过33亿欧元。

　　03．The New York Times Company （NYT） 2024年第三季度业绩电话会：报告了强劲的财务表现，总收入增长约7%，数字订阅收入增长超过14%，数字广告收入增长约9%。公司总订阅数超过1100万，其中超过500万订阅了捆绑或多个产品。第三季度新增了26万数字订阅者，预计到明年年底，捆绑和多产品订阅者将占总订阅基础的一半以上。ARPU同比增长1.8%，达到9.45美元。公司预计第四季度数字订阅收入将增长14%至17%，总订阅收入将增长7%至9%，数字广告收入将增长高个位数至低两位数。调整后的运营成本预计增长5%至6%，公司将继续在新闻报道和生活方式产品上进行战略性投资。

　　04． 万豪国际（MAR.US） 2024年第三季度业绩电话会：报告了积极的业绩，全球每间可分配客房收益（RevPAR）增长了3%，其中平均每日房价（ADR）上涨了2.5%。集团客户部门表现突出，RevPAR同比增长10%，连续第二个季度实现强劲增长。大中华区RevPAR下降了8%，但全球业务瞬时RevPAR增长了2%。万豪Bonvoy忠诚计划会员数量增至2.19亿。第三季度新增约16，000间客房，全球签约活动强劲，2024年迄今签约超过9.5万间客房。公司预计2024年净客房增长6%至6.5%，并计划在2025年实现3%的增长。预计2024年全年G&A费用将增长4%至5%，调整后EBITDA预计在49.3亿至49.6亿美元之间，增长6%至7%。公司预计全年投资支出为11亿至12亿美元，并计划全年向股东返还约44亿美元。

　　05．Fox Corporation （FOX）2025年第一季度业绩电话会：报告了强劲的财务业绩，EBITDA超过10亿美元，同比增长21%，总收入增长11%，达到35.6亿美元。福克斯新闻媒体在选举周期中表现突出，观众总数同比增长超过40%，特别是在25至54岁的关键人群中增长超过60%。Tubi在本季度的收入增长了19%，预计本财年将突破10亿美元大关。福克斯体育拥有一系列重要赛事版权，包括MLB季后赛和世界大赛，其中洋基队对阵道奇队的世界大赛第五场比赛吸引了近1900万观众，是七年来观看人数最多的世界大赛第五场比赛。公司重申了对通过增长现有业务、深思熟虑的并购或向股东返还资本来提供长期股东价值的承诺。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01． 杭叉集团2024年第三季度营业收入42.93亿元，同比微降2.65%，主要受国内市场增速放缓影响。归属于上市公司股东的净利润5.66亿元，同比增长9.07%，主要得益于产品结构优化和成本控制。扣非净利润5.59亿元，同比增长11.31%。经营活动产生的现金流量净额6.74亿元，同比下降27.07%，主要受原材料价格上涨和研发投入增加影响。公司前三季度营业收入127.33亿元，同比增长1.55%。归属于上市公司股东的净利润15.73亿元，同比增长21.20%。扣非净利润15.46亿元，同比增长22.18%。公司总资产154.91亿元，同比增长10.66%。归属于上市公司股东的所有者权益97.11亿元，同比增长12.86%。

　　02．中国移动2024年前三季度营业收入达7，915亿元，同比增长2.0%，其中主营业务收入6，780亿元，同比增长2.0%；归属于母公司股东的净利润1，109亿元，同比增长5.1%，净利润率14.0%；EBITDA 2，631亿元，同比下降2.0%，EBITDA占主营业务收入比为38.8%。个人市场方面，坚持“连接+应用+权益”融合拓展，手机上网流量同比增长2.1%，手机上网DOU达到15.7GB，移动ARPU为49.5元。家庭市场方面，积极构建“全千兆+云生活”智慧家庭生态，家庭客户综合ARPU为43.2元。政企市场方面，一体化推进“网+云+DICT”规模拓展，DICT业务收入保持良好增长。新兴市场方面，内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长。

　　03．银龙股份2024年第三季度报告显示，公司整体经营状况良好，业绩稳步增长。第三季度营业收入为8.49亿元，同比增长15.13%；归属于上市公司股东的净利润为6824.58万元，同比增长108.23%。主要增长动力来自于预应力产品销售量提升，特别是超高强钢绞线销量大幅增长。此外，轨道交通用混凝土制品产业也取得突破，为“雄商项目”提供配套设备，高铁板、地铁板销量亦有所增加。年初至报告期末，公司营业收入和净利润分别同比增长9.15%和42.81%，展现出持续的增长态势。公司资产负债结构保持稳健，总资产规模较上年末增长14.31%，归属于上市公司股东的所有者权益增长4.58%。不过，经营活动产生的现金流量净额为负，主要由于购买商品及接受劳务的支出减少。

　　04．中国平安2024年第三季度报告显示，公司整体经营稳健，核心业务实现增长。前三季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%；营业收入7753.83亿元，同比增长10.0%。其中，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务保持增长，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润1196.51亿元，同比增长5.7%。寿险及健康险业务新业务价值达成351.60亿元，同比增长34.1%；代理人渠道新业务价值同比增长31.6%，银保渠道新业务价值同比增长68.5%。平安产险实现保险服务同比增长4.5%；实现营运利润139.87亿元，同比增长39.7%。银行业务经营稳健，资本与风险抵补能力保持较好水平，平安银行实现净利润397.29亿元，同比增长0.2%。

　　05．平高电气2024年第三季度报告显示，公司业绩表现强劲。第三季度营业收入达到28.43亿元，同比增长8.42%；归属于上市公司股东的净利润为3.23亿元，同比增长47.72%。前三季度累计营业收入78.85亿元，同比增长5.88%；归属于上市公司股东的净利润8.57亿元，同比增长55.13%。公司业绩增长主要得益于电网投资的稳步提升和重点项目陆续履约交付。截至报告期末，公司总资产为214.84亿元，同比增长6.57%；归属于上市公司股东的所有者权益为104.18亿元，同比增长3.91%。公司前十大股东中，中国电气装备集团有限公司持股比例最高，为41.42%。

　　投资成功的关键在于，一是要有自己的投资原则，二是要有耐心等待市场验证你的原则。

　　——本杰明·格雷厄姆