国信证券:国内汽车总量红利淡化 把握出海及智能化转型发展机遇

  国信证券发布研报称,国内汽车总量红利在淡化,短期受政策和库存周期扰动,结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成长期迈入成熟期(2010-2023年销量复合增速4%),面临三大特征、五大变化。三大特征分别为:1)总量红利逐渐淡化,汽车销量低增速常态化;2)新旧产能切换,整车格局生变;3)电动智能化变革(新技术加速搭载上车)、国产整车和零部件面临巨大投资机遇;五大变化分别对应产品属性、生产工艺、电子电气(EE)架构、成本结构、商业模式的变化。

  国信证券主要观点如下:

国信证券:国内汽车总量红利淡化 把握出海及智能化转型发展机遇

  增长点一:乘用车出口全球第一,零部件积极出海建厂

  主机厂出口:我国整车出口持续突破(2024年1-10月我国出口销量同比增长24%);从“出口”到“出海“,国产品牌后续出海增量支撑在于海外布局产能、渠道以及服务体系铺设、新品和新技术的投放,预计2025年乘用车出口销量有望延续可观的增长;零部件出海:国内汽车零部件承接全球汽车工业数十年,生产工艺和成本管控能力优秀,近年来逐步跟随客户进行属地化供货(北美、墨西哥、欧洲、东南亚等),有望开拓新的增量市场。

  增长点二:智能驾驶奇点时刻将至,看好华为+小米产业链

  智能驾驶是人工智能的重要应用场景之一,用户基数大(全球14亿保有量汽车),具备广阔市场空间。2025年技术(特斯拉FSD端到端V13版本持续推进)+政策(L3试点推进)+爆款产品(华为、小米、新势力等)持续催化,具备L3能力的城市高阶智能驾驶车型销量渗透率有望突破5%,智能化产业进入加速时刻,看好智能驾驶感知层-决策层-执行层增量部件投资机会。推荐“零部件+HI(阿维塔)+智选模式(赛力斯、奇瑞、江淮、北汽)”三种模式赋能车企的华为产业链及从1到N的小米汽车产业链。

  增长点三:机器人与车端供应链高度重合度,2025年有望成为量产元年

  人形机器人与智能驾驶汽车本质上可分为感知-决策-执行三个层面,车端零部件(电机、电控、减速器、滚柱丝杠、软件、传感器、轴承等)与机器人重合度高,较多车端Know how可沿用至机器人领域;特斯拉发布二代人形机器人视频加速行业进展,后续在大厂引领(特斯拉、英伟达等)+技术迭代(FSD、AI大模型催化)+政策呵护三重催化下,人形机器人发展有望持续提速,2025年有望成为量产元年,带来相关产业链环节投资机遇。

  风险提示

  乘用车竞争加剧、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。

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